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Tener un monopolio otorgado por el Estado significa nunca tener que decir que lo sientes

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Tags Monopolio y Competencia

02/06/2019

Gran parte de la comunidad de observadores del mercado recientemente se ha preguntado por qué las acciones de Pacific Gas y Electric tuvieron un fuerte aumento de valoración en el transcurso de un día. Esto es un tanto ilógico dado que PG&E admitió que su equipo defectuoso causó el peor incendio forestal en la historia registrada de California y se enfrenta a decenas de miles de millones en pérdidas y posibles demandas legales. Sin embargo, después de caer desde un precio máximo de la acción de $ 49,42 antes de esta admisión a $ 5,07, el mercado decidió que no era tan importante y subió el precio de la acción a $ 13 a partir de la fecha de cierre del 31 de enero de 2019. ¿Qué sucedió que hizo que los inversionistas estuvieran tan entusiasmados por comprar acciones de PG&E nuevamente? La empresa se declaró en quiebra.

Normalmente, cuando una empresa se declara en bancarrota, los inversores tienden a huir. Si bien la bancarrota no significa necesariamente que la empresa se declare insolvente y desaparezca, sí indica que existe una debilidad fundamental en las operaciones de la organización que crea un alto riesgo de que ya no exista; principalmente porque los competidores hambrientos se abalanzarán sobre las malas noticias y desviarán a los clientes y los mejores trabajadores de la compañía, dejando a la organización restante como un jugador mucho más débil si sobrevive a la bancarrota. Con frecuencia, la bancarrota también dificulta que la organización recaude nuevos fondos, ya que los procesos incineraron a grandes inversionistas y prestamistas y no estarían dispuestos a prestar más dinero luego de que la entidad renuncie a sus deudas anteriores.

Sin embargo, el problema aquí es que PG&E no es una compañía normal. Como la mayoría de las empresas de servicios públicos en el país, PG&E es un monopolio estatal. Un Monopolio estatal es cualquier entidad que tenga permiso exclusivo para operar en su industria y esté protegida de la competencia por imposición gubernamental. La justificación subyacente es que estas industrias son Monopolios Naturales y que los nuevos competidores solo elevarían los precios a los clientes. Sin embargo, este concepto ha sido completamente desacreditado. Si un nuevo participante no pudiera competir, entonces no tendría que haber leyes que prohíban las amenazas empresariales.

Básicamente, PG&E no va a ninguna parte y los inversionistas consideran que la declaración de quiebra no es una debilidad que los competidores podrían explotar, porque no hay ninguno por ley, sino un medio para mejorar el flujo de caja de la empresa. Los pagos de los clientes, en caso de que se eliminen los pasivos, ya no tendrán ningún riesgo de fluir hacia las víctimas de los juicios u otras empresas de servicios públicos que vendieron créditos de energía renovable desfavorables exigidos por el Estado de California.

PG&E, de manera realista, no enfrenta una amenaza real para sí misma ni para sus operaciones a largo plazo. Los inversores más sofisticados están llegando a esa conclusión, por lo que los precios de las acciones subieron en lugar de sumirse a la declaración de quiebra. PG&E solo usará el poder del sistema judicial para decirle a todos que sus demandas nunca serán pagadas, así que no se moleste, y podrá deshacerse de contratos desfavorables para Consolidated Edison y otros prestamistas en el proceso. Claro, California podría intentar forzar la venta de la compañía o de partes derivadas, como la división de gas natural (aunque tienen sus propios problemas), pero esto no es realista ya que causaría una interrupción operativa significativa y, literalmente, hay No hay nadie disponible para atender la demanda.

California, al igual que todos los demás estados del país, se arrinconó en la entrega de servicios públicos. Debido a las protecciones del monopolio estatal que se les otorgaron, PG&E nunca tendrá que alterar sus operaciones. Pueden seguir comportándose y operando de manera deficiente, ya que no hay otras empresas que tengan permiso para prestar el servicio en su territorio. PG&E puede iniciar incendios y operar ineficientemente todo el día; todo lo que tienen que hacer es transferir los costos al cliente (en un estado que ya está cobrando sustancialmente más que a los vecinos) o, si el estado se niega a permitir un aumento de tarifas, solo periódicamente. Declararse en bancarrota para deshacerse de los pasivos no deseados. Esta no es la primera vez que PG&E usó esta táctica, declarándose en bancarrota en 2001 para deshacerse de $ 9 mil millones en pasivos y continuó operando como si nada hubiera pasado. Sin despidos, sin interrupciones en el poder, nada. PG&E solo tuvo que esperar para determinar si el juez les diría a los tenedores de deudas que no les pagarán o anularán a los reguladores de servicios públicos de California e impondrán un aumento en la tarifa a los clientes para que lo paguen. El resultado final para los accionistas de PG&E no fue particularmente importante ya que alguien más podría asumir esos $ 9 mil millones. Ellos están apostando por lo mismo hoy.

Lo que estamos viendo son las consecuencias reales del establecimiento y la protección de monopolios en el mercado por parte del Estado. PG&E tiene todo el apalancamiento porque apagar no es una opción; la justicia social queda atrás cuando las personas ya no pueden cargar su iPhone. Cuando la única amenaza es soportar una caída temporal del precio de las acciones de vez en cuando y posiblemente cambiar el nombre en el edificio de la sede, los Monopolios del Estado no cambiarán por sí mismos.

La única manera de conducir el comportamiento correcto es si hay competidores alrededor para crear consecuencias por comportarse mal. La bancarrota no desaparece en el mercado libre ni la bancarrota destruiría un negocio. Pero los competidores que se aprovechen de los errores de una empresa lo harán. Sin él, los Monopolios estatales, ya sean proveedores de electricidad, ISP o cualquiera de los muchos sectores que el Estado considera fuera de los límites de la competencia, siempre reciben una Flor Imperial.

Justin Murray received his MBA in 2014 from the University of St. Gallen in Switzerland.

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