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El problema de Italia no es el euro, es un gasto político

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Tags Gran GobiernoMercado FinancieroEconomía Global

10/17/2018

El gobierno italiano ha creado otra agitación masiva en los mercados europeos con su propuesta de presupuesto para 2019.

Con un enorme aumento en el gasto, estimó un déficit de 2,4% para 2019 en comparación con su meta anterior de 0,8% y el 1,6% anunciado por el ministro de finanzas.

No solo representa un gran aumento en un país que ya tiene el 131% de la deuda sobre el PIB, sino que un breve análisis de las estimaciones de ingresos fiscales muestra que la cifra presentada es simplemente inalcanzable. La mayoría de los analistas independientes señalaron la evidencia de ingresos estimados demasiado optimistas, lo que aumenta los temores de una brecha financiera adicional de 14 mil millones de euros.

El mercado de valores de Milán se derrumbó, los bancos tuvieron que ser suspendidos de las operaciones después de caer un 6-7%, los rendimientos de los bonos se dispararon y los bonos italianos a 10 años cayeron al peor nivel en un año a pesar de las intervenciones del Banco Central Europeo.

Esto es lo que sucede cuando un país con enormes problemas internos se lanza a la solución mágica eterna de gastar mucho más y aumentar los déficits.

Muchos comentaron que este es el “precio de la soberanía”. Alguien tiene que explicarme cómo se logra la soberanía para aumentar la deuda y aumentar el gasto corriente.

Cualquiera que crea aumentar los desequilibrios y amenazar con el impago y dejar el euro será la solución para Italia por delante de los miles de millones en vencimientos y con los bancos cargados con enormes préstamos improductivos y bonos gubernamentales, simplemente sueña.

La perspectiva de controles de capital, corridas bancarias y quiebras de dominó es incluso conservadora.

El mayor problema de las propuestas es que son los mismos errores que nunca funcionaron. Los subsidios masivos y el gasto político no son herramientas para el crecimiento sino la receta para el estancamiento y, en última instancia, ajustes más grandes y más dolorosos a largo plazo.

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Italia ha sido uno de los principales beneficiarios del programa de compra de bonos del BCE. A pesar de la enorme compresión de burbuja y rendimiento de los bonos creada por la política de flexibilización cuantitativa, los rendimientos de los bonos italianos se han disparado. Imagínese fuera de la eurozona y con un banco central comprometido a copiar las políticas monetarias de Argentina y Turquía, como lo hicieron España o Italia antes del euro.

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La enorme carga de la deuda de Italia no es una consecuencia de la "austeridad". Es engañoso definir como austeridad un gasto del gobierno del 48,9 por ciento del PIB en 2017. El gasto del Estado en el PIB en Italia promedió el 49,83 por ciento desde 1990 hasta 2017.

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El gasto público monstruoso que propone Italia no es la solución. Aún menos, sería imposible fuera del euro, con el conocimiento histórico de que el banco central seguiría una política inflacionista y destructora del poder de compra, como lo hizo en los años anteriores al euro.

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Los problemas económicos de Italia son autoinfligidos, no debido al euro.

  • Italia ha visto más gobiernos desde la Segunda Guerra Mundial que cualquier otro país en la Unión Europea.
  • Los gobiernos de todos los colores han promovido sistemáticamente los ineficientes "campeones nacionales" de dinosaurios y las corporaciones semiministeriales estatales a expensas de las pequeñas y medianas empresas, la competitividad y el crecimiento.
  • Se mantuvo las rigideces del mercado laboral, dejando alto el desempleo y las diferencias entre las regiones.
  • Un sistema financiero de incentivos perversos, donde los bancos fueron incentivados a otorgar préstamos a empresas estatales obsoletas y endeudadas en sus desastrosas adquisiciones de construcción de imperios, a municipios ineficientes, así como a financiar gastos gubernamentales locales y nacionales inflados. Esto llevó a la cifra más alta de préstamos no redituables en Europa.
  • Un sistema legal de pesadilla que hace que sea prácticamente imposible recuperar activos de deudas incobrables, llevó a los préstamos improductivos a través del techo y la mala inversión a elevarse.
  • Un próspero ecosistema de exportación y de pequeñas empresas estaba constantemente limitado por los impuestos y la burocracia. Esto hizo que las compañías prósperas fueran más pequeñas y buscaran activamente establecer actividades fuera de Italia.
  • Debido a esto, el gasto del gobierno continuó aumentando muy por encima de los ingresos. Como Italia, como España y Portugal, decidieron penalizar a los sectores de alta productividad con impuestos crecientes, los ingresos se quedaron cortos, mientras que los gastos continuaron aumentando. Italia, como tantos otros países periféricos, creó un efecto masivo de "desplazamiento hacia afuera" del sector público en contra de lo privado. No es una coincidencia que la mayoría de los ciudadanos en Italia, como España o Portugal, prefieran ser funcionarios públicos que empresarios.

Ninguno de estos problemas se resuelven en este presupuesto. De hecho, se ven empeorados por el aumento masivo de los derechos y subsidios.

No es de extrañar que, mientras las compañías privadas lograron sobrevivir y mejorar "a pesar del gobierno", la deuda y los préstamos improductivos se dispararon.

Muchos culpan al euro. Como si el mismo efecto de exclusión no hubiera ocurrido fuera de la moneda única. La única diferencia es que fuera del euro, el gobierno habría destruido a los ahorradores y a los ciudadanos a través de constantes "devaluaciones competitivas" que fueron la causa de las debilidades económicas del pasado. Las devaluaciones constantes no hicieron a Italia, España o Portugal más competitivos, los hicieron perennes y perpetuaron sus desequilibrios.

La corrupción le cuesta a Italia un total de € 60 mil millones al año, que representa el cuatro por ciento de su PIB, según el Índice de percepción de la corrupción. Un problema que también afecta a España. El aumento de los fondos para que los políticos puedan manejar solo aumenta el compinismo, los intereses especiales y los incentivos perversos.

Las devaluaciones nunca fueron una herramienta para la competitividad, sino una herramienta para el amiguismo. Y eso ha empujado a Italia al estancamiento.

Culpar al euro no salvará a Italia. El aumento de los desequilibrios que han llevado al estancamiento empeorará su delicada situación.

Las soluciones mágicas nunca funcionan. Lo que Italia necesita es reducir los incentivos perversos, los intereses especiales y dejar de hundir los sectores de baja productividad y penalizar a los de alta productividad.

El problema de Italia es el gasto político. El mismo problema que este presupuesto va a aumentar masivamente.

 

Daniel Lacalle has a PhD in Economics and is author of Escape from the Central Bank Trap, Life In The Financial Markets and The Energy World Is Flat.

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